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                [樂華彩票]六問寶能收購長安PSA_騰訊新聞

                時間:2020-01-04 10:03:09 作者:鳳凰資訊 熱度:99℃
                龍勝彩票

                文|李一帆

                2019年12月31日,長安汽車發布公告稱:

                2019年12月30日,長安汽車與寶能汽車100%全資控股子公司前海銳致,簽署協議,將所持50%長安PSA股權全部轉讓給前海銳致,轉讓金額為16.3億元。

                轉讓完成后,長安汽車不再持有長安PSA 的股權。

                據公告:長安汽車與PSA共同決定向第三方轉讓長安PSA的全部股權。

                不久的將來,長安PSA將整體落入寶能汽車手中。

                談及這場收購交易必要性與價格合理性的部分,公告是這樣說的:寶能汽車資金實力強、從事汽車行業意愿強烈,有利于長安汽車快速解決長安PSA的問題。

                所以,有錢,有夢想,就能解決長安與PSA 八年時間都解決不了的問題嗎?這場收購的后續走向,真的能讓長安、PSA與寶能等多方獲益嗎?

                我們試圖通過六個問題,厘清背后的疑問與可能。

                一問:八年來,

                長安PSA到底虧了多少錢?

                長安汽車與PSA集團在2011年正式組建了合資公司長安PSA,盡管當初雙方定下了三年盈利的小目標,但顯然,未能如愿。

                2012~2019年前三季度,8年時間,長安PSA沒能在哪怕一個財年實現哪怕一次盈利。而且,虧損黑洞越來越大。

                2012和2013年,長安PSA的凈利潤還能保持在-1開頭的億元區間,到了2016年,數據突然崩盤到了凈利潤-16.3億元。此后頹勢難挽,2017年,凈利潤-11.1億元;2018年,凈利潤-8.74億元;2019年1~9月,凈利潤-22.33億元。

                截至2019年前三季度,長安PSA凈資產為-5.19億元,立信會計師事務所確認,長安PSA已經資不抵債,無法償付到期債務。

                考慮到影響賬面價值的多重因素,長安PSA 8年來的累計虧損并不能簡單通過凈利潤逐年相加的方式獲得。

                根據長安汽車2013~2019年前三季度的財報,采用權益法核算的話,凈利潤調整之后,長安汽車在長安PSA的股權收益累計虧損為24.55億元。

                由于長安汽車在長安PSA中持股50%,所以長安PSA在2013~2019年累計虧損約為49.1億元。

                這個金額,放到現在至少可以新建一座10~15萬輛產能的汽車工廠。

                二問:甩掉PSA,

                長安汽車能得到什么?

                首先,當然是直接收益。

                根據公告,截至2019年前三季度,長安汽車對長安PSA長期股權投資初始投資成本38.08億元,賬面原值2.78億元,已計提減值準備0元,賬面凈值2.78億元。

                而長安汽車轉讓長安PSA股權的金額,是16.3億元,多出的13.52億元,就是長安汽車的直接收益。

                這對于上市公司來說,無疑是大大的利好。

                或許正是受此利好影響,1月2日,長安汽車開盤即漲3.49%,最終以7.68%的漲幅、10.8元收盤。這是長安汽車近一年半以來的股價最高點。

                其次,是提振長期業績。

                近兩年來,長安汽車的財報表現和股價走勢都有些一言難盡的意思。很大程度上,是受制于相關公司與項目的影響。

                因此,長安汽車近來把很大精力都放在了“甩包袱”上。

                2018年9月,隨著長安鈴木成為長安汽車全資子公司,長安汽車正式放棄了長安鈴木的合資項目。

                2019年8月,江鈴控股隨著愛馳汽車的投資入股完成了混改,混改后,長安汽車和江鈴汽車股份則各自被稀釋至25%。

                2019年12月,長安新能源也完成混改,引入了南京潤科、長新基金、兩江基金、和南方工業基金等四家資本,長安汽車的持股比例降至48.95%。

                顯然,這一系列大刀闊斧的“斷舍離”,都是長安汽車在對品牌與產品結構做積極優化,試圖通過盡可能多的資源優化配置,實現降本增效。

                此次出售長安PSA,也是一種“甩包袱”。

                三問:DS會退出中國嗎?

                長安PSA涼涼后,失去了后臺的DS品牌又將何去何從呢?

                依據乘聯會發布的數據,DS品牌2019年9月銷量79輛,10月8輛,11月9輛,一片慘象。

                DS品牌的經銷商早已開始了大面積退網,盡管DS官網顯示上海仍然有兩家經銷商在售,但聯系過后,上海越也新天地汽車銷售服務有限公司告訴我目前上海僅剩其一家4S店仍在營業,并且店內僅有DS 7一款國六版本車型在售。

                官網顯示的另外一家在2019年12月剛剛正式閉店,似乎要轉賣雪佛蘭,而在此之前上海還有一家DS 4S店,大約在一年前選擇了退網。

                北京的情況大同小異,原有三家經銷商,現僅剩一家,并且是轉和東風標致并網銷售。

                廣州,同樣只有一家在售。

                即便經營慘淡,但依照長安汽車與PSA集團的說法,DS品牌并沒有退出中國的打算。

                長安汽車對媒體的官方說法是:“短期內DS品牌旗下車型仍在長安PSA深圳工廠生產,股權轉讓給寶能汽車后,我們可以向寶能汽車租賃工廠生產?!?/p>

                PSA集團相關負責人則表示:“DS品牌未來將通過進口方式在華銷售,比如DS品牌首款純電動汽車DS 3 CROSSBACK E-TENSE 或許就會通過進口方式引入中國市場。與此同時,也考慮將部分車型繼續放在深圳工廠生產?!?/p>

                而更早之前,2019年2月,長安PSA總裁孟諾的回應更加直接,“DS品牌永遠不會放棄中國市場”。

                從DS品牌在2019年的一系列舉動來看,的確可以看出其并沒有想離開的意思。3月,他們推出了名為“DS信任計劃”的品牌復蘇計劃,宣布將從2019年開始,每年發布一款新產品,維持品牌活力;4月,DS在上海車展亮相了四款全新電動車;9月,其又在成都車展表示2024年之前,將在中國投放6款車型。

                總之,以目前的口徑和表現來看,DS品牌尚未放棄中國這塊全球第一大汽車市場。

                別管是租寶能工廠、純進口銷售、還是并網標致雪鐵龍的渠道,反正,總會找到合適的投喂方式。

                四問:供應商、經銷商、

                車主的利益如何保障?

                這個問題不容小覷。

                觀致就是前車之鑒。

                2019年4月,幾十名觀致經銷商曾先后兩次,出現在觀致上海車展展臺以及觀致汽車總部,控訴不公正待遇。

                同時,觀致汽車常熟工廠也在去年被媒體陸續爆出停產已久,工人近乎全部放假。

                上述這些問題尚未解決,類似的問題又擺在了長安PSA的面前。

                很難保證,長安PSA已經開始大面積退網、并網的經銷商在失去原有廠家后,能在寶能這里受到從前合同里的待遇。一旦發生分歧與矛盾,他們很可能面臨與觀致經銷商一樣的“投訴無門”的處境。

                而經銷商直接影響的,就是消費者。

                比如曾有經銷商向媒體爆料,由于原廠維修配件沒有到位,他們一度只能從試駕車上卸載零部件給車主維修,甚至還有觀致直接發卸載零部件給到經銷商的情況。這對車主來說,是赤裸裸的傷害。

                這些保障都沒有,又談何品牌建設?

                與此同時,供應商同樣存在類似的危機。

                根據現有掛牌信息,截至2019年前三季度,長安PSA從2016年開始陸續收到的部分供應商索賠,仍有未談金額14.90億元,參考歷史達成的索賠率未談部分應支付10.39億元,已批準未支付1.37億元,預計合計負債11.76億元。

                供應商需要在股權轉讓完成之前,談妥解決方案。

                還有工廠員工的安置問題,會不會隨著寶能的接手,深圳工廠被閑置,然后遭遇放假、欠薪的困境呢?

                過渡期結束之后的利益保障,如果沒有落到協議或合同上,那就等于紙上談兵。

                誰也不希望觀致上下游曾經的遭遇再度發生。

                五問:

                寶能有了觀致汽車和常熟工廠,

                為什么還要收購長安PSA?

                長安PSA的總資產中,73%都是非流動資產,其中的65%,又都是固定資產與在建工程,也就是說,長安PSA的主要資產,其實就是深圳工廠。

                根據官方信息,長安PSA深圳工廠的占地面積約為137萬平方米,目前包括兩座整車工廠和一個發動機工廠,年產能達到20萬輛。

                這是個不小的產能數字。但問題的關鍵是,寶能缺這20萬輛產能嗎?

                并不。

                正相反,在我看來,寶能其實存在產能過剩的可能。

                位于常熟的觀致汽車工廠,現在的一期年產能是15萬輛,未來最大年產能可以達到30萬輛。然而2019年1~11月,觀致汽車的銷量甚至不足年產能的12.5%。

                同時,寶能還在全國各地不斷建設或規劃建設新的生產基地,2017年至今,寶能已經在廣州、昆山、昆明、貴陽、西安等地累計投資了2000億元建廠,規劃了近300萬輛產能。

                這讓觀致汽車和DS品牌加起來的銷量,放在其中尤如滄海一粟。

                不過,寶能汽車曾表示,“寶能汽車將加大對深圳制造研發基地的研發、技術、資金、人才和資源投入?!?/p>

                有媒體猜測,寶能此舉或許不為工廠、不為產能,而只是想通過抄底DS品牌,完成自己在豪華車市場的布局。

                但我的疑問是,僅僅作為一個“收租方”的代工廠,能通過代工布局什么呢?就好比海馬代工小鵬,就相當于進軍造車新勢力了嗎?

                所以寶能與PSA集團的合作方式,或許還存在更多可能。

                我不想猜測寶能真正瞄準長安PSA的是其深圳工廠的那塊土地,先不說那些都是工業用地,我愿意相信的,是姚振華的造車野心。

                “汽車是未來20年寶能的核心競爭力,最遲的目標是在2027年,汽車收入要占到寶能集團收入的一半以上?!边@樣的規劃聽起來像是只為玩玩嗎?我不這么看。

                寶能身后,一定有盤更大的棋。

                對長安PSA的收購,是否是姚振華參與長安混改的敲門磚呢?此前收購觀致,欲圖進一步參與奇瑞混改而受阻,此次能否在長安身上找補回來呢?

                六問:寶能能給DS帶來什么?

                寶能到底能給到DS帶來哪些好處呢?

                比長安汽車更多的錢?比長安汽車更強烈的豪華品牌建設欲望?還是比長安汽車更順暢的銷售渠道?

                至少參考現在的觀致,我們還無法給出肯定的答案。

                但信心還是要有的,誰讓人家說,有信心就有力量呢!

                希望未來,寶能能給出最好的答案。

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